ИМПЭКС КОНСАЛТ

Альтернативный инвестиционный рынок ("AIM") - это международный рынок Лондонской фондовой биржи для развивающихся компаний. Он открыт для компаний всех отраслей и любых стран мира. С момента его создания в 1995 году более 1 700 компаний было допущено на AIM, привлекших в совокупности более 15 млрд. фунтов стерлингов (28 млрд. долларов США).

Что отличает AIM?

AIM задуман как максимально гибкий рынок. Компаниям, желающим выйти на AIM, не предъявляется каких-либо особых требований к истории существования. Нет требований к минимальному размеру, минимальному числу акционе­ров или минимальной рыночной капитализации, за исключением "инвестирующих компаний" (так называемых "ком­паний-оболочек" (shell companies), основным видом деятельности которых, по определению Лондонской фондовой биржи, является осуществление инвестиций своих средств в ценные бумаги других компаний или приобретение бизнеса других компаний), которые должны привлечь средств на сумму не менее 3 млн. фунтов стерлингов. На AIM допускаются ценные бумаги всех видов и классов, включая обыкновенные акции, привилегированные акции и долговые ценные бумаги.

Процесс допуска ценных бумаг несложен (за исключением тех случаев, когда компания осуществляет публичное предложение своих ценных бумаг и должна представить проспект эмиссии) и, возможно, наименее бюрократизирован по сравнению с другими международными рынками. Контроль за допуском компании на AIM, а также ее текущее регулирование, осуществляет не сама Лондонская фондовая биржа, а номинированный консультант (см. ниже). Как правило, сроки подготовки к допуску на AIM значительно короче сроков подготовки к включению в Официальный список Лондонской фондовой биржи (за исключением тех случаев, когда компа­ния осуществляет публичное предложение своих ценных бумаг и должна представить проспект эмиссии).

Компании, ценные бумаги которых обращались в течение 18 месяцев на основных площадках таких крупных фондовых бирж, как Немецкая фондовая биржа (Deutsche Borse), Система автоматических котировок Национальной Ассоциации дилеров ценных бумаг (Nasdaq), Торонтская фондовая биржа (Toronto Stock Exchange), Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE), Австралийская фондовая биржа (Australian Stock Exchange) (известных как "Определенные рынки"), могут воспользоваться ускоренной процедурой допуска на AIM без представления документа о допуске (admission document).

Правила AIM изложены простым и доступным языком и не содержат юридического и технического жаргона. Их цель - служить приглашением международным компаниям и быть максимально понятными широкому кругу лиц. С правилами можно ознакомиться на вэб-сайте Лондонской фондовой биржи. Текущее регулирование допущенных на AIM компаний основано на требовании своевременного и достоверного публичного раскрытия рынку существенной информации, контроль за которым осуществляет номинированный консультант. Одобрение акционеров требуется редко. Требования при допуске и требования текущего регулирования установлены на достаточно высоком уровне для поддержания доверия инвесторов, но вместе с тем не являются настолько строгими, чтобы служить препятствием для выхода компаний на AIM.

Каков установленный порядок допуска?

Назначение консультантов

Первым шагом для компании, желающей выйти на AIM, является назначение номинированного консультанта (nominated advisor), ответственного бухгалтера (reporting accountant) и юридических консультантов. Затем, на последующем этапе, необходимо назначить брокера, который должен быть членом Лондонской фондовой биржи. Брокер может быть той же фирмой, что и номинированный консультант.  ....У каждой AIM-компании должен быть номинированный консультант (известный как "Nomad") и брокер. Прекращение отношений между номинированным консультантом и AIM-компанией влечет немедленное приостановление операций с ценными бумагами компании, а неназначение компанией нового номинированного консультанта в течение одного ме­сяца с момента прекращения отношений с прежним консультантом влечет аннулирование допуска компании на AIM. 

Номинированный консультант (Nomad)

Компании, желающей выйти на AIM, необходимо назначить номинированного консультанта на раннем этапе подготовки к допуску. Список утвержденных номинированных консультантов опубликован на сайте Лондонской фондовой биржи. Назначенный омпанией номинированный консультант фактически выступает в роли главного контролирующего органа рынка AIM, как бы распространяя свою репутацию на представляемую им компанию. Учитывая важность данной роли и уровень вверенной номинированному консультанту ответственности, Лондонская фондовая биржа с большой избирательностью подходит к тем, кому разрешает выступать в этом качестве. Номинированными консультантами обычно являются коммерческие банки, подразделения брокерских организаций или аудитор ских фирм, либо небольшие инвестиционнофинансовые фирмы, специализирующиеся в данной сфере. Для утверждения Лондонской фондовой биржей в качестве номинированного консультанта компании необходимо продемонстрировать хорошую репутацию в области корпоративного финансирования и соответствовать квалификационным критериям, к числу которых относится участие в качестве основного консультанта по корпоративному финансированию в как минимум трех крупных сделках на крупных фондовых биржах и наличие в штате как минимум четырех специалистов соответствующей квалификации. "ЛеБоф" может представить компанию подходящим номинированным консультантам.Номинированный консультант ответственен перед Лондонской фондовой бирже в том, что та или иная компания соответствует требованиям AIM. Тем самым, номинированный консультант несет обязанности перед Лондонской фондовой биржей, которые заключаются в консультировании и информировании органов управления А1М-компаний, клиентов биржи, относительно текущих обязательствах таких компаний. Эти обязательства в основном сводятся к своевременному раскрытию рынку существенной информации относительно деятельности компании, показателей ее работы и перспективах.

Юридические консультанты и ответственный бухгалтер

Одновременно с назначением номинированного консультанта и ответственного бухгалтера, компания желающая выйти на AIM назначает также и юридических консультантов. Юристы работают в одной команде с номинированным консультантом и ответственным бухгалтером над проведением комплексной оценки перед размещением ценных бумаг (preflotation due diligence), консультированием по вопросам необходимой реструктуризации компании, консультированием членов совета директоров относительно их обязанностей во время процес са размещения ценных бумаг и после допуска к операциям с ценными бумагами, работают над подготовкой документа о допуске и руководят процессом подтверждения его содержания, ведут переговоры относительно условий соглашения о размещении ценных бумаг, а также подготавливают договоры об оказании услуг членами совета директоров и разрабатывают механизмы поощрения работников. Номинированный консультант требует представления ему так называемого "развернутого отчета" ("long form report") от ответственного бухгалтера, а также отчет о результатах комплексной оценки от назначенной юридической фирмы. Указанные отчеты служат нескольким целям. Во-первых, они предоставляют номинированному консультанту информацию, необходимую ему для оценки соответствия компании требованиям AIM. Во-вторых, развернутый отчет и отчеты о результатах комплексной оценки выявляют те области структуры компании и ее систем управления, которые требуют улучшения. В-третьих, отчеты предоставляют исходную информацию для включения в документ о допуске на AIM или в проспект эмиссии. В-четвертых, развернутый отчет служит основой для отчета об оборотном капитале (см. ниже).

Финансовая информация

Финансовая информация, требуемая для целей документа о допуске и относящаяся к отчетным периодам до 1 января 2007 года, может быть подготов­лена в соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учета Великобритании (UK GAAP), Международными стандартами финансовой отчетности (International Accounting Standards) или (в случае, если компания учреждена за пределами Европейского Союза) внутригосударственными стандартами бухгалтерского учета, эквивалентными Международным стандартам финансовой отчетности. Финансовая информация, требуемая для целей документа о допу ске и относящаяся к отчетным периодам после 1 января 2007 года, должна быть подготовлена в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности или (в случае, если компания учреждена за пределами Европейского Союза) внутригосударственными стандартами бухгалтерского учета, эквивалентными Международным стандартам финансовой отчетности. После допуска компании на AIM публикуемая ею проверенная аудиторами годовая отчетность должна подготавливаться в соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учета Великобритании или США (UK GAAP или US GAAP) либо в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности. Если акции компании уже торговались на биржах, в документ о допуске включается заверенная аудиторами годовая финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с требованиями, приведенными в предыдущем абзаце, а также соответствующий отчет аудиторов за каждый год и отчет бухгалтера, подтверждающий, что представленная финансовая отчетность отражает верную и точную информацию о положении дел компании для целей документа о допуске. Кроме того, Правила AIM требуют от компании подтвердить в документе о допуске, что по мнению членов ее совета директоров, в установленном порядке изучивших этот вопрос, имеющийся в распоряжении компании оборотный капитал достаточен для текущих нужд. Под текущими нуждами понимается как минимум двенадцать месяцев с момента допуска на AIM. Номинированный консультант, как правило, просит ответственного бухгалтера изучить лежащую в основе такого заявления информацию и подготовить соответствующее письмо-подтверждение (comfort letter).Номинированный консультант обычно требует от членов совета директоров компании, готовящейся к допуску на AIM, подтверждения того, что ими создана эффективная система контроля за финансово-хозяйственной деятельностью общества, позволяющая им адекватно оценивать финансовое положение и перспективы компании, а также ее текущую деятельность. Номинированный консультант, как правило, просит ответственных бухгалтеров предоставить ему письмо-подтверждение (comfort letter) по данному вопросу.

Документация о допуске

Как уже было отмечено, документация о допуске не проверяется Лондонской фондовой биржей. Тем не менее номинированный консультант требует высокого уровня подготовки документа о допуске и тщательного подтверждения членами совета директоров сделанных в документе о допуске заявлений. Процесс подтверждения содержания документа о допуске обычно проводится под руководством назначенных юристов и ответственного бухгалтера. Неверные, вводящие в заблуждение или создающие ложное впечатление документы о допуске могут являться основанием для привлечения членов совета директоров АШ-компании к гражданскоправовой или уголовной ответственности.Если компания намеревается осуществить публичный выпуск, то необхо­димо составление проспекта эмиссии, который должен быть одобрен Управлением финансовых услуг Великобритании (Financial Services Authority). Если же компания намеревается обеспечить допуск к торгам на AIM уже выпущенных ценных бумаг или предложить свои ак­ции ограниченному числу квалифицированных или институциональных инвесторов посредством частного размещения, требуется только документ о допуске. На практике, номинированный консультант обычно стремится обеспечить, чтобы уровень подготовки и проспекта эмиссии, и документа о допуске был одинаково тщательным, а их содержание по существу эквивалентным.

Привлечение денежных средств на рынке AIM

За исключением тех случаев, когда компания является "инвестирующей", допуск компании на AIM не обязательно преследует цель немедленного привлечения средств. Компания может добиваться допуска на AIM по другим причинам: для получения объективной рыночной оценки своего бизнеса, повышения своей репутации, создания рынка для своих акций и расширения состава акционеров. Большинство компаний, допущенных на AIM, не стремится привлечь денежные средства неограниченного круга лиц. В основ­ном компании, желающие привлечь средства, выходят на рьиок капитала путем размещения акций квалифицированным и институциональным инвесторам, для которых AIM привлекателен определенными налоговыми льготами, недоступными ин­весторам на основном рынке.

Каждая AIM-компания должна назначить брокера, который будет определять потенциальных инвесторов, организовывать презентации для инвесторов и, по желанию, организовывать гарантирова­ние размещение выпуска. При отсутствии какого-либо иного маркетмейкера, зарегистрированного в отношении ценных бумаг допущенной на AIM компании, после допуска брокер должен делать все возможное для подбора покупателей и продавцов акций такой АIМ-компании. Список брокеров, назначенных АIМ-компаниями, опубликован на сайте Лондонской фондовой биржи.

Допуск к операциям с ценными бумагами

После того как номинированный консультант и члены совета директоров удовлетворены результатами проведенной подготовительный работы, дальнейший процесс допуска не представляет особой сложности.Надо представить Лондонской фондовой бирже подробные сведения о самой ком­пании, ее бизнесе, предлагаемых к допуску ценных бумагах, а также о членах совета директоров, номинированном консультанте и брокере с описанием их обязанностей и функций.Не позднее трех рабочих дней до ожидаемой даты допуска компания должна представить заявление о допуске вместе с документом о допуске в электрон­ной форме. Номинированный консультант представляет подписанную им декларацию, подтверждающую, что члены совета директоров проинструктированы о своей ответственности, что требования Правил AIM соблюдены и что, по мнению номинированного консультанта компания "подходит" для допуска на AIM. Допуск приобретает юридическую силу после опубликования Лондонской фондовой биржей уведомления о начале торговле ценными бумагами (dealing notice).